Ciągle jestem zaskoczony relacjami medialnymi dotyczącymi problemu deflacji Chin, który jest traktowany jako wielka tajemnica. W rzeczywistości prawie wszystkie współczesne przykłady deflacji mają takie samo wyjaśnienie – stosunkowo ciasne pieniądze. (Oczywiście, deflacja może być spowodowana pozytywnym szokiem zaopatrzenia, ale rzadko występuje w ramach nowoczesnych systemów pieniężnych Fiat.)
Banki centralne mogą trafić tylko jeden cel na raz. Większość krajów rozwiniętych jest skierowana do inflacji na około 2%, co zmusza je do umożliwienia wysoce niestabilnych kursów walutowych. Osoby, które stabilają ich kurs wymiany, nie są w stanie ukierunkować inflacji. Kiedy ich waluty zostaną zawyżone, są zmuszeni do angażowania się w „wewnętrzną dewaluację”, tj. Deflację płac krajowych i cen.
W ciągu ostatnich kilku dziesięcioleci waluta Chin została albo sztywno ustalona do dolara amerykańskiego (1995-2005 i 2008-2010), albo utrzymywana w wąskim zespole wokół dolara amerykańskiego. Rząd chiński w żadnym momencie nie pozwolił juanie dramatycznie poruszać się w górę lub w dół, jak widzimy inne waluty, takie jak jen, euro, funt i frank szwajcarski. Ze względu na politykę kursów wymiany chińskiej polityka pieniężna jest zasadniczo wykonana w USA. Silny dolar na rynkach walutowych prowadzi do deflacji w Chinach. Okres, koniec historii. Ale prasa konsekwentnie ignoruje ten problem. Oto Bloomberg:
Dlaczego Chiny doświadczają deflacji?
Ceny wzrosły w USA i innych dużych gospodarkach, kiedy otworzyły się po pandemii Covid-19, ponieważ popyt na zbierze się z niedoborami podaży wielu towarów. Prognozy, że to samo wydarzy się w Chinach, okazały się błędne. Siła wydatków konsumentów jest słaba i Zamknięcie nieruchomości ma wgniecioną pewność siebie, powodując, że ludzie powstrzymują się od kupowania dużych biletów.
Zaostrzenie przepisów w branżach o wysokiej płatności technologia I finanse doprowadził do zwolnień i cięć wynagrodzeń, dodatkowo tłumiąc apetyt na wydatki. Dążenie do polityki do rozwoju produkcja a towary zaawansowane zaawansowane technologie pobudziły zwiększoną produkcję, ale popyt na te towary był słaby, zmuszając firmy do obniżenia ich cen.
To wszystko. To całe wyjaśnienie. Znaczna część reszty artykułu jest poświęcona możliwym rozwiązaniom, bez wzmianki o dostosowaniu kursu walutowego lub dewaluacji wewnętrznej.
Artykuł zawiera nawet wykres, który zapewnia bardzo mocne wskazówki, co powoduje te powtarzające się epizody deflacji chińskiej:
Szare pasma reprezentują okresy deflacji za pomocą deflatora PKB. Zwróć uwagę na dłuższy okres pod koniec lat 90., krótki okres około 2009 r., Krótki okres około 2015 r. I dłuższy okres od 2023 r.
Teraz sprawdźmy prawdziwy kurs wymiany dolara amerykańskiego w stosunku do koszyka innych walut:
Zwróć uwagę na bardzo silne uznanie dolara pod koniec lat 90., krótki wzrost w 2009 r., Kolejny wzrost w 2015 r. I niezwykle silny dolar w ciągu ostatnich kilku lat.
Oczywiście nie jest to idealne dopasowanie, ponieważ juan nie został sztywno ustalony do dolara amerykańskiego. Juan nieco amortyzował pod koniec 2010 roku, co pomogło sprawić, że okres deflacyjny 2015 jest dość krótki. A realny kurs wymiany równowagi może poruszać się z powodów niezwiązanych z polityką pieniężną. Ale z reguły silny dolar amerykański oznacza ciasne pieniądze dla każdego kraju z jego walutą ustaloną do dolara, a nawet utrzymywania stosunkowo stabilnego w stosunku do dolara.
Dlaczego więc większość innych krajów nie miała deflacji pod koniec lat 90.? Większość innych krajów pozwoliła na amortyzowanie ich walut w stosunku do dolara. Ci, którzy nie (Chiny, Argentyna, Hongkong) zwykle doświadczyły deflacji. Deflacja trafiła również w kraje, które umożliwiają jedynie niewielką amortyzację walutową z powodu presji ze strony rządu USA. Kurs japońskich jen/dolarów amerykańskich wykazał bardzo niewielką zmianę w latach 1997–2002, podczas gdy większość reszty świata gwałtownie amortyzowała ich waluty. Rezultatem było deflacja japońska.
To nie jest skomplikowane. W XXI wieku deflacja jest zasadniczo spowodowana polityką stabilizacji kursów walut w połączeniu z silnym dolariem amerykańskim.
