Krzysztof Adamczyk
Krzysztof Adamczyk, to doświadczony dziennikarz ekonomiczny z imponującym dorobkiem w analizie…
Rynek, co jest całkowicie zrozumiałe, koncentruje się na hiperskalerach sztucznej inteligencji (AI), aby określić, czy powstaje bańka na sztuczną inteligencję. Obawy te potęgują zachowania cen akcji wiodących spółek hiperskalowalnych w 2026 r. (patrz wykres).
Najbardziej wyróżniają się dwa Wyrocznia (NYSE: ORCL) I Alfabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL)a bliższe spojrzenie na to, jak rynki obligacji wyceniają ryzyko niewypłacalności, mówi wiele o perspektywach obu spółek i obawach rynku w związku z bańką AI.
Czy sztuczna inteligencja stworzy pierwszego na świecie bilionera? Nasz zespół właśnie opublikował raport na temat mało znanej firmy, zwanej „Niezastąpionym Monopolem”, dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel. Kontynuować “
Słabe wyniki Oracle i Microsoftu (NASDAQ: MSFT) w 2026 r. jest wyraźnie widoczne na wykresie. Najbardziej prawdopodobnym powodem jest to, że obaj mają znaczny kontakt z OpenAI. Oracle i OpenAI zawarły ogromną umowę o przetwarzaniu w chmurze o wartości 300 miliardów dolarów, na mocy której ta pierwsza będzie się rozwijać Infrastruktura centrum danych AI sprzedaży usług obliczeniowych firmie OpenAI.
Tymczasem zarząd Microsoftu podczas ostatniej rozmowy telefonicznej dotyczącej wyników finansowych potwierdził, że 45% pozostałych zobowiązań do wykonania świadczenia (RPO) pochodzi z OpenAI.
Rynki akcji są zaniepokojone, ale co mówią rynki długu?
Analiza swapów ryzyka kredytowego (CDS) zadłużenia przedsiębiorstw to świetny sposób na ocenę nastroju na rynku długu. CDSes są formą ubezpieczenia na wypadek niewypłacalności obligacji. Wyceniane są w punktach bazowych (bps), gdzie 100 punktów bazowych równa się 1%. Na przykład ubezpieczenie na wypadek niewykonania zobowiązania w oparciu o cenę CDS wynoszącą 200 punktów bazowych będzie kosztować co roku 2% wartości nominalnej obligacji.
Oto ceny Oracle, Alfabetoraz CDS na pięcioletnie obligacje Microsoft w ciągu ostatniego roku.
Najwyraźniej rynek długu nie jest szczególnie zaniepokojony niewypłacalnością Alphabetu i Microsoftu. Jednak rynek długu jest bardziej zaniepokojony ryzykiem niewypłacalności Oracle, a rynki akcji niepokoją się zdolnością Oracle i Microsoft do generowania zysków dzięki ekspozycji na OpenAI.
Co ciekawe, ostatnia runda finansowania OpenAI, w której Amazonka, Nvidiai Microsoft wzięły w nim udział, zakończyło się sukcesem, gdyż firma zebrała 122 miliardy dolarów na podstawie wyceny post-moneydowej wynoszącej 852 miliardy dolarów. Finansowanie oznacza, że inwestorzy nadal są skłonni wspierać rozwój firm zajmujących się sztuczną inteligencją, istnieją jednak obawy co do kosztów rozbudowy.
W związku z tym sensowne jest trzymanie się dobrze finansowanych firm, takich jak Alphabet, które również przodują w budowaniu modeli silników, zamiast Oracle, który buduje infrastrukturę sztucznej inteligencji dla OpenAI.
