W październiku 2023 r., Kiedy my wskazał, że odpływy FX chińskiego właśnie osiągnęły aż 75 mld USD – Największy miesięczny odpływ od dewaluacji waluty 2015 – doszliśmy do wniosku, że “Nieprzyzwyważnia rozprzestrzenianie się stopy procentowej między Chinami a USA prawdopodobnie sugerują uporczywą amortyzację i presję odpływową w nadchodzących miesiącach ”, innymi słowy, „Największy wrześniowy odpływ FX od lat to dopiero początek i bardzo wkrótce – oprócz geopolityki i banków centralnych – świat będzie również wariował o ucieczce kapitałowej z Chin … Nie wspominając o tym, dokąd zmierzają wszystkie miliardy w chińskich oszczędnościach i jaką walutę cyfrową Chińczyka używają do prania wspomnianych odpływów ”.

Napisaliśmy to dalej 20 października 2023, Kiedy Bitcoin handlował nieco poniżej 30 000 USD, poziom był przez większość 2023 r. I tak, jak prawidłowo przewidywaliśmy w tym czasie …

Zespół: Za każdym razem, gdy China FX odpływa, wybucha Bitcoin.

Od ostatniego piątku: wybucha panika lotnicza w Chinachhttps://t.co/j0ewlnbfmq

– zerohedge (@zerohedge) 24 października 2023

… Po tym gwałtownym wyborze w chińskich odpływach FX, bitcoin – tradycyjnie preferowane przez Chiny środki do obejścia wielkiej zapory ogniowej Pekinu, ponieważ złoto jest, jak to ująć, trochę bardziej oczywiste podczas przekraczania granic – natychmiast wzrósł o ponad 100% W ciągu najbliższych 4 miesięcy.

To był dopiero początek, ponieważ zaledwie kilka miesięcy później, w lipcu 2024 r., Napisaliśmy kontynuację, gdy lot w Chinach powrócił z zemstą, a mianowicie ”China FX odpływy wzbudzone, gdy wysypiska Pekinu rejestrują amerykańskie papiery wartościowe, przygotowując następny wzrost bitcoinów„Co zbiegło się z Raport Reuters Zgodnie z tym, masywna mur obojętnej kapitału w Chinach był jednym z kluczowych kierowców ruchów bitcoinów, a nigdy nie bardziej niż w okresach FX i odpływów kapitałowych, które zwykle poprzedzają jakąś formę kontroli kapitału … które regularne (które regularne (które regularne (które regularne (które regularnie ( i miejmy nadzieję, że bardzo bogaci) czytelnicy oczywiście będą się pamiętać był naszym rdzeń i niezachwiana praca bitcoinów od 2015 roku!

W każdym razie ostre wznowienie chińskich odpływów kapitałowych, które również podkreśliliśmy w lipcu, dlatego również przewidzieliśmy w tym czasie ”Niemal rok po naszej pierwszej prawidłowej prognozie, że Chińskie skok w odpływach FX spowoduje wzrost bitcoinów, nadszedł czas, aby to zrobić ponownie. ”

Nigdy nie zgadniesz, co stało się dalej! A na wypadek, gdybyś Naprawdę Nie mogę, oto odpowiedź: Bitcoin eksplodował Ponownie, Prawie podwojenie w ciągu najbliższych 5 miesięcy!

Prowadzimy to wszystko, ponieważ ponad rok po naszym pierwszym prawidłowy prognozowanie, że Chińskie skok w odpływach FX spowoduje wzrost bitcoinów i prawie sześć miesięcy po naszej drugiej prawidłowy prognozowanie, że Chin Spike w odpływach FX spowoduje wzrost bitcoinów (sic), Czas to zrobić ponownie.

Nie wiedziałby o tym, gdyby ktoś po prostu spojrzał na oficjalne chińskie dane rezerwowe FX opublikowane przez PBOC, tutaj nic się nie wyróżnia. W rzeczywistości, przy 3,2 biliona dolarów, zgłoszone chińskie rezerwy są teraz bliskie najwyższego poziomu w ciągu ostatnich dziewięciu lat, a miesięczne przepływy są bardzo stabilne, jak pokazano na poniższym wykresie, a ostatni miesiąc wskazuje na skromny wzrost rezerw FX.

Problem polega oczywiście na tym, że, jak wyjaśniliśmy wcześniej oficjalnie zgłoszone rezerwy w Chinach – a wszelkie oficjalne „dane” ekonomiczne – są żałośnie i celowo niedokładne.

Zamiast tego, jeśli używa się naszego preferowanego miernika przepływów FX, taki, który patrzy na i) na lądzie w ogóle transakcje punktowe; ii) Świeżo wprowadzone i anulowane transakcje do przodu oraz iii) bezpieczny zestaw danych w „transgranicznych przepływach RMB, znajdujemy to W styczniu odpływy netto w Chinach stanowiły ogromne 82 miliardy dolarów który jest oszałamiającym wybuchem lotu kapitałowego, jeden większy niż skok w odpływach FX, który po raz pierwszy podkreśliliśmy w październiku 2023 I drugie co do wielkości wracanie aż do wielkiej chińskiej dewaluacji 2015 roku!

Dane pokazują w przybliżeniu równe wkłady zarówno z pokazanego kanału rachunku bieżącego, który spore FX wypływa w styczniu, a także tak, jak nazwano „nietypowy transgraniczny przepływ RMB”.

Oto szczegóły: w styczniu widzieliśmy 42 mld USD wypływów netto za pośrednictwem całkowitych transakcji punktowych i niewielkich odpływów za pośrednictwem świeżo wprowadzonych i anulowanych transakcji do przodu. Kolejny bezpieczny zestaw danych „transgraniczny RMB” pokazał wypływy w wysokości 40 mld USD w ciągu miesiąca, sugerując wpływy netto RMB od Onshore do offshore. Łącznie nasza preferowana miara przepływu FX sugeruje zatem 82 miliardy dolarów w wypłacie FX netto w styczniu, w porównaniu z wypływami FX netto 8 mld USD w grudniu.

Kanał rachunku bieżącego wykazał spore wypływy netto (21 mld USD w styczniu w porównaniu z 2 mld USD w grudniu). W styczniu w porównaniu z napływem 35 miliardów dolarów w wysokości 35 mld USD w wysokości 14 mld USD w wysokości 14 mld USD. Chociaż nie mamy jeszcze styczniowych danych handlu towarami (które zostaną opublikowane wraz z lutowymi danymi handlowymi w marcu), wzorce historyczne sugerują Większy styczniowy nadwyżka handlowa, kiedy Data Nowego Roku Księżyca jest wcześniejsza niż zwykle w tym roku. Mniejsze wpływy sugerują zatem, że wskaźnik konwersji FX nadwyżki handlu towarami prawdopodobnie spadł w styczniu z 33% w grudniu. Wypływy FX związane z usługami deficytu handlowego usługi wzrosły do ​​33 mld USD (w porównaniu z odpływem w wysokości 32 mld USD w grudniu). Konto dochodów i transferów wykazało wypływy w wysokości 2 mld USD w styczniu, nieco wyższe niż wypływy 1 mld USD w grudniu.

Zwracając się do znacznie ważniejszego kanału inwestycyjnego portfela (w którym znajdują się przepływy kryptograficzne) Znajdujemy odpływy netto FX w listopadzie (0,2 mld USD w styczniu vs. 1,3 mld USD wypływu w grudniu). Przepływy łączenia obligacji wykazały w grudniu wypływy w wysokości 3 mld USD w porównaniu z napływem 2 mld USD. Transgraniczne odpływy RMB mogą być częściowo ze względu na przepływy na południe 16 mld USD z lądowania do offshore, Chociaż nie jest to uchwycone przez kanał inwestycyjny Portfolio Investment FX.

Tymczasem, jak wspomniano powyżej, oficjalne rezerwaty FX (wydane wcześniej w tym miesiącu) w górę do 3 209 mld USD w styczniu z 3 202 mld USD w grudniu. Jednym z możliwych wyjaśnień tej dziwnej rozbieżności jest to, że efekty wyceny FX podniosły rezerwy FX o 5 mld USD w styczniu, więc po dostosowaniu do efektów wyceny FX rezerwy FX wzrosły o 1 mld USD. Ponadto Goldman zauważa, że ​​aktywa zewnętrzne banków komercyjnych wzrosły o 15 mld USD w styczniu (w porównaniu z wzrostem o 72 mld USD w grudniu

Na szczęście istnieje prosty sposób „kontroli zdrowia psychicznego”, aby potwierdzić, że historia napływu kapitału jest propagandą, a Chiny po raz kolejny cierpi na kolejny upalny okres lotu kapitałowego: Spójrz tylko na FX. Rzeczywiście, po tym, jak juan spadł jesienią, zbiegając się z okresem względnego słabości dolara, od października widzieliśmy wzrost w Spot USDcnh, Jak można się spodziewać, gdy nastąpi lot kapitałowy, najprawdopodobniej napędzany rosnącymi obawami przed taryfami Trumpa i domyślną dewaluacją, którą Yuan cierpiałby, aby zrównoważyć taryfy, które według Trumpa zacznie się o około 10% i prawdopodobnie wzrosły znacznie wyższe.

Ale poczekaj, jest więcej.

Tam, gdzie historia lotu kapitałowego staje się naprawdę interesująca, kiedy patrzymy na to, co chińskie podmioty publiczne i prywatne robią z aktywami w USA według oficjalnych danych skarbowych. Uważamy, że według danych kapitału Skarbowego, W grudniu chińscy inwestorzy sprzedali 14 mld USD w USA (Obligacje, MBS, obligacje korporacyjne i akcje), a co bardziej szczególnie, po rekordowej sprzedaży w maju Chiny były stałym sprzedawcą amerykańskich papierów wartościowych w ciągu ostatnich 6 miesięcy!

Więc gdyby trzeba zgadnąć, co się dzieje, gdy Yuan spadł w październiku, listopadzie i grudniu (zanim skromne odbicie w nieuzasadnionych nadziejach, że taryfy Trumpa będą znacznie mniej karne niż oczekiwano), jak wznowiono lot kapitałowy, trafienie do Yuan byłby jeszcze większy, gdyby Chiny nie zlikwidowały rekordowej ilości amerykańskich papierów wartościowych od maja, Podczas gdy PBOC kupował znacznie więcej złota, i podczas gdy chińskie klasy średnie i wyższe po cichu kupowały bitcoiny za pośrednictwem Makau i innych nielegalnych miejsc.

I chociaż chińscy decydenci nadal chcą zachować stabilność FX (lub przynajmniej tworzą to wrażenie), ponieważ czynniki kontrcykliczne w codziennym ustalaniu CNY pozostały głęboko negatywne, a płynność CNH zaostrzyła się szczególnie w ostatnich tygodniach, w rzeczywistości Chiny desperacko rozpaczliwe Aby zwiększyć eksport w czasach, gdy jego wielki konkurent mercantilist, Japonia, wbił jen na najniższy poziom od 3 dekad, to tylko kwestia czasu Zanim zwolennicy dewaluacji walut wygrywają, podobnie jak w 2015 r. Nic dziwnego, że największa historia związana z Chinami w ostatnich miesiącach pochodziła od Reutersa i poinformowała, że ​​Pekin już planuje, jak to zrobić Dewaluują juana w odpowiedzi na taryfy Trumpa. A jeśli ty Naprawdę Chcesz zobaczyć, jak naprawdę wygląda lot z Chin, poczekaj, aż otrzymamy kolejną „jednorazową” dewaluację w stylu 2015.

Na marginesie, mamy nadzieję, że nie musimy przypominać czytelnikom, że pierwszym wielkim wyzwalaczem bezprecedensowej erupcji Bitcoina wyżej, począwszy od 2015 r. – zgadłeś – Dewaluacja FX w sierpniu 2015 r., Podobnie jak my Prawidłowo zauważono w czasie, w którym przewidzieliśmy że Bitcoin eksplodowałby z 250 USD do tysięcy; Z perspektywy czasu byliśmy bardzo konserwatywny.

Nie zdziw się więc, jeśli w ciągu najbliższych 6 miesięcy Bitcoin ponownie podwoi się – po raz trzeci w ubiegłym roku – a ruch ten ma niewiele wspólnego z napływem ETF, połówką, administracją pro -crypto Trump lub szczerze mówiąc, cokolwiek innego Odbywa się w USA, a zamiast tego jest całkowicie napędzany masową murą pieniędzy Chin, która w końcu była prawie 3 razy większa niż w USA.