Europejskie zapasy obrony eksplodował dziś ranorosnąc do wysokiego poziomu i pomagając również popchnąć szerszy indeks Euro STOXX 600 do nowego rekordu, po tym, jak okazało się, że Europa będzie musiała sfinansować własną obronę po tym, jak wiceprezes JD Vance skutecznie wyciągnął USA z NATO w piątek.

Jest tylko jeden problem z tą nowo odkrytą euforią: chociaż rynek już czerpuje korzyści z ponownego uzbrojenia Europy, pytanie – które zapytaliśmy w zeszły czwartek przed przemówieniem Vance’a, to po prostu zapłacić za ten wzrost akcji obrony … i dla ogólnego zabezpieczenia w Europie, ponieważ kontynent jest zmuszony do zwiększenia wydatków wojskowych z 2% PKB do 5% (gdzie powinno to być dekady).

Czy rynek zdecydował jeszcze, w jaki sposób Europa (i prawdopodobnie Japonia) uzyskuje fundusze na zwiększenie wydatków wojskowych do 5% PKB?

Mówimy tutaj o masowej emisji długu, równie ogromnej QE.

– zerohedge (@zerohedge) 13 lutego 2025 r

Dziś rano inni zadali to (8 USD) pytanie, a rezultatem było dziś rano szerokie wyprzedaż w europejskich obligacjach, ponieważ rosnąca liczba zdała sobie sprawę, że Europa – która już tonie w nadmiernym zadłużeniu – będzie jeszcze większy dług, aby utonąć .

„Posty bramkowe zmieniają się, a UE zdaje sobie sprawę, że coraz mniej polegają na USA za ochronę swoich granic. W Lockstep będziemy musieli zobaczyć, jak kraje europejskie wydają więcej na obronę ” – powiedziała Aneeka Gupta, szef Macro Research w Wisdomtree UK Ltd.„ To gwarantuje nieco większą ostrożność przed obligacjami ”.

Jak zauważa także Bloomberg (prawie tydzień po nas), widok w końcu się tak zaakceptuje Sprzedaż zadłużenia będzie musiała wzrosnąć, gdy narody europejskie zaciągają koszt trwałej umowy pokojowej między Ukrainą a Rosją. I zgodnie z obliczeniami Bloomberga, modernizacja obrony i ochrona Ukrainy może kosztować główne uprawnienia Europy (lub nie tak poważne, jak to możliwe) Dodatkowe 3,1 bln USD w ciągu 10 lat.

Podsumowując, wiele liczb jest rzucanych i nikt nie chce im zapłacić. Zrozumiałe jest, że jak donosi Bloomberg osobno, dyskusje (niechętnie) zbierają tempo w Unii Europejskiej na temat zwiększenia wydatków na obronę, przy czym wspólne finansowanie staje się realistyczną opcją dla rosnącej listy liderów.

Temat prawdopodobnie zostanie podniesiony nieformalnie na spotkaniu francuskiego prezydenta Emmanuela Macrona w poniedziałek w Paryżu z innymi przywódcami, w tym brytyjskim Keir Starmer, niemieckim kanclerzem Olafem Scholzem i premiera włoskiego Giorgii Meloni.

Powtarzające się ostrzeżenia najlepszych urzędników USA, że pójdą naprzód wraz z decyzjami dotyczącymi przyszłości Ukrainy, które na nadchodzące lata zmienią architekturę bezpieczeństwa w Europie – bez wkładu stolic europejskich – skoncentrowały umysły liderów w Europie, którzy wskazali Chęć rozważania odważnych działań w celu zapewnienia jej głosu we własnej obronie, w tym kontrowersyjnego tematu wspólnych obligacji. To, co niezwykłe jest to, że zajęło Tak długo przed tym, jak wspomniane umysły były „skupione”.

„Myślę, że w obliczu tej sytuacji awaryjnej nadszedł czas, aby podejmować historyczne decyzje” Francuski minister spraw europejskich Benjamin Haddad powiedział w wywiadzie dla Bloomberga. „I rzeczywiście, kwestia eurooblików jest na przykład jednym z mechanizmów, o których powinniśmy mówić”.

I chociaż ostrzegaliśmy w zeszły czwartek, że nadchodzi powódź nowej emisji długu (a następnie jeszcze większa powódź QE do monetyzacji wspomnianej emisji), zajęło to kilka dni, zanim obligacje niemieckie, francuskie i włoskie spadły, z 10-letnimi plonami pakietu – Stopa pożyczek odniesienia dla strefy euro – osiągając najwyższe od ponad dwóch tygodni (patrz wyżej), ponieważ „wydajny rynek” ostatecznie zrozumiał, co było oczywiste dla innych przez długi, długi czas.

Jaki jest koszt? Według Planiści NATO, sojusz będzie musiał wydać nawet 3,7% PKB na obronę, Z Bloomberg obliczając, że wyniesie wyniesie około 3,1 bln USD w ciągu następnych 10 lat. Wskazująco, zaledwie 23 z 32 krajów organizacji traktatu Północnego Atlantyckiego osiągnęło 2% cel wydatków z ubiegłego roku.

Wśród omawianych opcji finansowania to Wywołując klauzulę ucieczki do zasad fiskalnych UE, aby umożliwić krajom zwiększenie finansowania bez ubiegania się o przepisy bloku. Prezydent Komisji Europejskiej Ursula von der Leyen zaproponował aktywację tego mechanizmu inwestycji obronnych w zeszłym tygodniu w przemówieniu na konferencji bezpieczeństwa w Monachium.

Szef gospodarki UE, Valdis Dombrovskis, podkreślił, że blok znajdzie sposoby na wsparcie wydatków krajowych. “Obecnie szukamy większej elastyczności w zakresie europejskich zasad fiskalnych dla obrony i patrzymy na zastosowanie klauzuli ucieczki, którą mamy w naszych przepisach– powiedział dziennikarzom w poniedziałek w Brukseli.

Inne dostępne opcje obejmują ponowne uzupełnienie istniejących funduszy, w tym te w Pandemic Recovery Fund, aby wykorzystać wydatki na obronę. Istnieją również rozmowy o mniejszej grupie krajów, a nie wszystkie 27 państw członkowskich, aby uniknąć długich dyskusji i mieć większą elastyczność w tworzeniu instrumentów w celu wydawania wspólnego długu.

Niemiecka minister spraw zagranicznych Annalena Baerbock zasygnalizowała w weekend, że w pracach jest znaczący plan budowania silnej obrony „Podobnie jak kryzys euro lub Corona, w Europie istnieje pakiet finansowy dla bezpieczeństwa”.

„To nastąpi w najbliższej przyszłości”, powiedziała, nie podając dodatkowych szczegółów.

Zabawnie Europa – która nagle znajduje się w głębokich kłopotach finansowych po tym, jak JD Vance zatrzasnął cenzurę i brak wolności słowa jako podstawową przyczynę wycofania się w USA z ustaleń dotyczących finansowania – planuje zrobić więcej tego. Według Bloomberga, Nowe plany wydatków – które będą w trylionach długów – nie zostaną zaprezentowane dopiero po wyborach niemieckich w niedzielę, aby uniknąć wzruszania kontrowersji przed głosowaniem.

Zgadza się: aby zapobiec rezultatowi, że Europa jest przerażona, a mianowicie lawinę Afd w niedzielę niemieckich (Pełny podgląd tutaj), Europa nawet nie wspomina o ogromnych liczbach, które będą wymagane, i które mogą nawet zapewnić zwycięstwo AFD, jeśli populacja głosowa wiedziała, co nadchodzi! Jako przypomnienie Niemcy i Holandia tradycyjnie przeciwstawiają się wspólnym pożyczaniu; Od nich zależy jednak od finansowania większości europejskiej obrony w świecie, w którym USA nie finansują już NATO.

Ekonomiści banku Deutsche szacują, że UE ma około 400 miliardów euro (419 miliardów dolarów) finansowania obrony w ramach krajowej przestrzeni fiskalnej, funduszy spójności bloku oraz z ponownego wykorzystania pieniędzy w istniejących programach, takich jak Odzyskiwanie i Odporność oraz stabilność europejska oraz stabilność europejska oraz stabilność europejska europejska Mechanizm.

„W przypadku przekroczenia tego potrzeby wydatków mogą być wymagane nowe rozwiązania UE”, napisali ekonomiści w poniedziałkowym raporcie.

Prezydent Europejskiego Banku Centralnego Christine Lagarde popierał również zwiększenie zdolności fiskalnej bloku do finansowania wspólnych towarów, takich jak bezpieczeństwo, mówiąc w zeszłym roku: „Pożądane jest wspólne finansowanie, czy to w drodze zwiększonej zdolności fiskalnej, czy z powodu wspólnego długu”.

Litwański minister obrony Dovile Sakaliene powiedział, że nastąpiła duża zmiana postrzegania wśród europejskich sojuszników na zasady budżetowe UE i wspólne pożyczki po ostatnich czterech dniach w Brukseli i Monachium.

„Jeśli chodzi o wspólne instrumenty europejskie, instrumenty solidarnościowe, takie jak używaliśmy podczas pandemii lub tak, jak użyliśmy na zielonym kursie – należy je natychmiast ustawić”, powiedziała Sakaliene w wywiadzie dla Bloomberg TV w poniedziałek. „Myślę, że wszyscy lub prawie wszyscy są na pokładzie”.

Dania tradycyjnie utrzymywała ostrożne stanowisko wobec wspólnej emisji zadłużenia w UE, ponieważ opowiada się za odpowiedzialnością podatkową i preferencją dla poszczególnych państw członkowskich zarządzających własnymi długami. Ale podczas rosyjskiej wojny na Ukrainie rząd duński coraz częściej otwiera się za korzystanie z takich środków, a Dania wraz z innymi krajami dąży do ułatwienia zasad budżetowych UE w celu zwiększenia wydatków wojskowych.

„Musimy zwiększyć poparcie wojskowe dla Ukrainy, musimy wyprodukować więcej i musimy to zrobić szybciej”, powiedział w poniedziałek duński premier Mette Frederiksen, który uczestniczył w Paryżu. „Wyczuwam nową europejską determinację, powagę i potrzebną decyzję”.

W rzeczywistości naprawdę potrzebne są pieniądze, a Europa, kontynent, który od lat był na krawędzi recesji, nie ma żadnego, a dzięki oszałamiającym wskaźnikom długu do PKB, od drugiej od Japonii, nie może nawet spowodować długu.

Ale będzie to musiało i – jak zwykle – będziemy mieli rację, ponieważ nadchodzi w ten czy inny sposób QE. Jedyne pytanie brzmi, co robi EBC, zanim zostanie zmuszony do zarabiania na kolejnym kilku bilionach długu. Jego opcje, według stratega Goldmana Alberto Bacis, to:

• Oprzyj się o niego z wyższymi stawkami, dostarczając ortogonalną politykę pieniężną, która zwiększy dynamikę wyższych stawek… lub
• Ułatwiasz to, z niższymi kosztami pożyczania z przodu i ostatecznie zmuszaniem do bardziej stromy krzywej?

Wkrótce się dowiemy, choć prawdopodobnie nie wystarczająco szybko, aby zachować Zelenskyy w Prezydencji Kijowskiej.

Tymczasem osoby, które oczekują, że miesiąc miodowy na rynku będą się trwać, będą rozczarowani. Jak podsumowuje Bacis, „Rynki handlują emocjonalną częścią ryzyka. Dostaniemy szczegółową rolę w nadchodzących sesjach, ale nie teraz. Zbyt wcześnie, aby wymienić szczegóły na razie, ale ostatecznie się tam dotrze: Handlujemy „Czy wyjdziesz za mnie? Tak ”Faza: emocjonalny kawałek… w nadchodzących dniach ogłoszenia po przejściu do„ umowy małżeńskiej ” (= szczegółowa faza) I rzeczy będziemy bardziej interesujące i mniej romantyczne ”.

Pełny Dostępna notatka Goldman do Pro Subs w zwykłym miejscu.