Jak wyszczególniliśmy wcześniej, Wczoraj wieczorem Niemcy ogłosiły plany jednej z największych zmian reżimów fiskalnych w powojennej historii.

Liderzy CDU/CSU i SPD tego wieczoru ogłoszony Umowa w sprawie jeszcze bardziej znaczącej ekspansji fiskalnej niż ktoś oczekiwał na początku tygodnia. Plan polega na wprowadzeniu trzech istotnych zmian w hamulcach długu w najbliższym czasie, zwołując ustępujący parlament, w którym partie centrystyczne nadal posiadają większość konstytucyjną:

• 500 mld EUR (11,6% PKB w 2024 r.) Specjalny cel nieruchomościowy na inwestycje w infrastrukturę, To planowane jest wypłaty w ciągu najbliższych 10 lat, i co stanowi około 1% PKB rocznych wydatków na infrastrukturę (z czego 100 mld EUR zostanie przydzielone państwom federalnym).

• Reforma hamulca długu w celu zwolnienia wszelkich wydatków obronnych w „Einzelplan 14”, budżet Ministerstwa Obrony, ponad 1% PKB, Skuteczne zezwolenie na pożyczki otwarte na obronę. Obecnie Einzelplan 14 stanowi 53,25 mld EUR (1,25% nominalnego PKB w 2024 r.). Obecny fundusz poza budżetem dodaje kolejne 25 mld EUR finansowania obrony, ale nie byłoby to istotne dla tej części propozycji. Zatem oprócz usunięcia jakiegokolwiek konstytucyjnego limitu dodatkowych wydatków na obronę, 0,25% PKB (11 mld EUR) wydatków w Einzelplan 14, który przewyższa próg 1%, jest uwolniony w celu sfinansowania innych środków, na przykład obniżki podatku.

• Wzrost deficytu strukturalnego zezwala na państwa (Länder) z obecnego poziomu 0,0% PKB do 0,35%, taki sam odsetek co poziom federalny. Ponadto propozycja obejmuje utworzenie komisji eksperckiej, której zadaniem jest stworzenie długoterminowej propozycji reformy w celu strukturalnej reformy hamulca długu do końca 2025 r.. Musiałby to uchwalić nowo wybrany 21. BundeStag. Pozostaje niejasne, czy ta propozycja reformy zastąpi ogłoszone środki, które mają zostać uchwalone w 20. Bundestagu, czy też do nich dodała.

Wszystkie elementy wymagają dwóch trzecich nadrzędności konstytucyjnej. Strony chcą Przedstawione uzgodnione środki ze starym 20. Parlamentem Bundestagu, przed nowo wybranym 21. Bundestag (gdzie AFD ma potencjalną mniejszości blokującą) jest zwołany 25 marca.

Zgodnie z recyklingiem aforyzmów europejskich, przywódcy partii, zwłaszcza konserwatystów, wyraźnie nazywał tę decyzję jako „cokolwiek wymaga” i determinacja, aby „całkowicie podnieść”. Zgodnie z czytaniem DB, solidna retoryka dzisiejszego wieczoru sugeruje, że otwarty pokój pożyczek na obronę zostanie wykorzystany w tempie, które mogłyby doprowadzić niemieckie wydatki na obronę co najmniej 3% być może już w przyszłym roku (chociaż dokładny cel może zostać zdefiniowany dopiero po szczycie NATO w czerwcu).

Zakładając, że Jim Reid z Deutsche Bank to ostrzega Wszystko, co myślałeś, że wiedziałeś o perspektywach gospodarczych Niemiec 3 miesiące temu, a nawet 3 tygodnie temu, powinno zostać zerwane i powinieneś rozpocząć analizę od Fresh.

Dzisiejszy COTD po prostu patrzy na deficyt fiskalny Niemiec w czasie i przyjmuje dodatkowy 3% deficyt wycofany w ciągu następnej dekady od obecnych poziomów.

Jest to niezwykle odwrócenie koperty, ale przedstawia planowany ruch w jakiejś historycznej perspektywie.

Oczywiście, jeśli wzrost wzrośnie, może to zmniejszyć deficyt, więc istnieje wiele ruchomych części. Może to jednak być z łatwością trwały bodziec fiskalny niezrównany w historii Niemiec. Niemcy nadal będą miały najniższy dług/PKB w G7, o ile widzi oko.

Oszacowaliśmy, że Niemcy mogą wydać około 1,6 $, zanim jego dług/PKB wyrówna drugie najniższe (USA) w G7.

Ten pakiet może być w wielkości około 1 $ w czasie, a USA nie staną się nieruchomo pod względem długu w tym okresie.

Jeśli chcesz trochę zabawy, Niemcy mogą wydać 8,5 $, zanim dług/PKB wyrównuje Japonię!

Więc nie lekceważ, jak ważna jest ta wiadomość. Twoje portfolio z czasem będzie ci za to podziękować.

Rzeczywiście będzie, jeśli byłeś długich bułów, ponieważ strażnicy bonda Zee właśnie wysyłały Bund Renies wyżej o ponad 24 b / s …

… Największy skok do historii dla niemieckiego rynku obligacji …

Raporty FT że inwestorzy stwierdzili, że wyprzedaż obligacji nie odzwierciedlała obaw dotyczących zrównoważonego rozwoju długu Berlina, co przy około 63 procent PKB jest znacznie niższe niż poziom w innych dużych zachodnich gospodarkach, takich jak Francja, Wielka Brytania i USA.

W przeciwieństwie do ostatnich wzrostów kosztów pożyczki w krajach takich jak Wielka Brytania, które zagroziły ich planom fiskalnym, rynki wyceniały lepszą trajektorię wzrostu, która zwiększyła ryzykowne aktywa, takie jak akcje kosztem ultra-bezpiecznego długu rządowego.

„Rosną rosną z powodu przekonania, że ​​Niemcy zwracają się na kran wzrostu. Jest to bardzo ryzykowne ” – powiedziała Karen Ward, strateg w JPMorgan Asset Management.

Nie jesteśmy pewni, czy kupujemy to, co ci analitycy sprzedają w tym – zwłaszcza jak zauważyliśmy z dnia na dzień Sprzedaż zamiany dosłownie eksplodują.

I pamiętaj, Europa jest znana z cierpienia kryzysów długu w najgorszym możliwym czasie, i jeśli inflacja pozostanie uparcie lepka, rentowność nowego długu niemieckiego może wkrótce stać się niemożliwa do opanowania … co oznacza, że ​​EBC będzie musiał wkroczyć i zarabiać na wydatkach na deficyt niemieckiego, tak jak przez większą część ostatniej dekady. Jedyny problem: najpierw potrzebuje szoku rynkowego i/lub deflacyjnego dla takiej interwencji Greenlight. Chociaż w świetle wydarzeń w ciągu ostatnich 5 lat wątpimy, aby bank centralny z Frankfurtu będzie miał problemy z kolejnym fałszywym kryzysem, na którym można się wykorzystać.

Ten nagły (i pilny) wzrost pożyczek następuje po tym, jak Zelensky publicznie zlekceważył umowę Trumpa w biurze owalnym – skłoniło wiceprezesa Vance do wyjaśnienia, że ​​to była umowa … „Ktoś do niego dotarł … Prawdopodobnie to nasi europejscy sojusznicy” …

Tak! Zagubione w napadu złości rzuconego przez Pissy Pants Zelensky polega na tym, że była to umowa. Podpisanie było pro forma. Ktoś do niego dotarł. Prawdopodobnie było to nasi „europejscy sojusznicy”.

pic.twitter.com/fwjujqhcha

– Cernovich (@Cernovich) 4 marca 2025 r

Czy dajemy Zee Niemców za dużo uznania za Ruch 4D? Czy nasi „sojusznicy” zmusili Zelensky’ego do wybicia umowy z Trumpem w ostatniej chwili, skłonić do nowego „kryzysu” (działało z Covid, pamiętaj), umożliwiając im ominięcie hamulca długu w imię bezpieczeństwa, wolności i jakiejkolwiek patriotycznej narracji o oszczędzaniu demokracji, którą wybierają następne? Być może, ale jeśli buty pasują (niezaprzeczanie analogii), ponieważ nastąpił termin dla zmian rządowych w Niemczech (24 marca), a zdolność AFD blokuje ten ogromny plan zadłużenia, naprawdę jest jeszcze większy.

I wreszcie, kto mógł to zobaczyć?

Więcej (obrona) wydatków -> Więcej emisji długu -> Wyższe plony -> Więcej QE.

Spłucz powtórzenie https://t.co/wwqofr1ogb

– zerohedge (@zerohedge) 23 lutego 2025 r

Jesteśmy na etapie „wyższych rentowności”. https://t.co/d1coexdi4k

– zerohedge (@zerohedge) 5 marca 2025 r