Rezerwa Federalna rozpoczęła przegląd swoich ram polityki pieniężnej. Poprzedni przegląd został przeprowadzony w 2020 r. I doprowadził do ramy „elastycznej średniej inflacji”. Podejście FAIT byłoby skuteczne, gdyby zostało wypróbowane. Niestety Fed zapomina o znaczeniu „średniej”.
W Ostatni podcast Z Davidem Beckworthem Evan Koenig wyjaśnił, co poszło nie tak z polityką pieniężną w 2021 r.:
W tej chwili myślę, że innym przykładem, który dotyczy zadanego pytania artykuł Pisałem wraz z Tylerem Atkinsonem i Ezrą Max. To było Dallas Fed Economics Utwór na blogu, który ukazał się w styczniu 2022 r., Ale napisaliśmy go jesienią lub, tak, późną jesienią 2021 r., W której najnowsze dane PKB dotyczyły trzeciego kwartału 2021 r. Powodem, dla którego napisaliśmy, że jeśli spojrzałeś na ekstrapolację nominalnego wzrostu PKB przed gospodarką przed gospodarką przed gospodarstwem, biorąc pod uwagę gospodarkę przed gospodarką, biorąc pod uwagę gospodarkę przed gospodarką, biorąc pod uwagę, że gospodarka przedtem, biorąc pod uwagę, że gospodarka przedtem, biorąc pod uwagę, że gospodarka przedsiębiorstwem była przede wszystkim, biorąc pod uwagę, że w gospodarce gospodarczej i poddaje się, że w stanie ekonomicznym i biorąc pod uwagę, że A Getce to the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the the a fed. Covid był mniej więcej w pełnym zatrudnieniu, naturalną ścieżką docelową nominalnego PKB byłaby 4% ścieżka wzrostu rozszerzona od końca 2019 r.
Zrobiliśmy to; Wykrapaliliśmy 4% ścieżkę wzrostu i od początku recesji Covid wykreślaliśmy nominalny PKB. Tak się stało, w trzecim kwartale 2021 r. Właśnie wróciliśmy do tej hipotetycznej ścieżki docelowej, która jest świetna. To właśnie chcesz zrobić. Problem polegał na tym, że jeśli spojrzysz na projekcje prywatnych prognoz, i chociaż nie mogliśmy o tym porozmawiać, jeśli spojrzałeś na wewnętrzne projekcje Fed, projekcja polegała na tym, że nominalny PKB przekroczy, znacznie przekroczył tę ścieżkę i nie wrócić do niej.
Nasz argument brzmiał: „Hej, jak dotąd świetnie, ale kłopoty z przodu, chyba że Fed zacznie usuwać zakwaterowanie. Powinniśmy być teraz w neutralnej postawie polityki, neutralne w sensie stabilizowanego nominalnego wzrostu PKB na 4%. Odzyskiwanie w nominalnym PKB. zakupy. ”
W ich Dallas Fed Paperwyraźnie wskazali, że obecna polityka Fed (pod koniec 2021 r.) Była zbyt ekspansywna:
Ale czy NGDP pozostanie na tej ścieżce? Profesjonalni prognozy nie myślą. Blue Chip prognostyki widzą wzrost NGDP przekraczający 4,0 procent od teraz do 2025 r. Wzrost stabilizuje się, pozostawiając poziom NGDP 4,2 procent powyżej trendu, jak pokazano w prawym panelu wykresu 1.
Jeśli pandemia nie ma trwałego wpływu na rzeczywistą produkcję, przesunięcie w górę NGDP oznaczałoby ścieżkę cen o 4,2 procent wyższą niż przed pandemią. Jeśli pandemia pozostawia trwały ujemny znak produkcji, przesunięcie w górę na ścieżce ceny będzie jeszcze większe. Oczekiwania decydentów Fed, jak udokumentowano w najnowszym Podsumowanie projekcji ekonomicznychsą zasadniczo spójne z tą perspektywą.
Strategia ukierunkowana na NGDP przeprowadziłaby usunięcie zasad zakwaterowania szybciej niż obecnie oczekiwano, aby utrzymać dochody bliżej ich trendów przygotowawczych i zmniejszyć długoterminowy wpływ pandemii.
Zapewniają wykres pokazujący wynik, którego obawiali się.
Rzeczywisty przekroczenie NGDP było jeszcze gorsze niż się spodziewano, ale przynajmniej ekonomiści Fed z Dallas rozumieli, że polityka była zbyt ekspansywna. Mam nadzieję, że osoby przeglądające ramy polityki Fedu weźmie pod uwagę, które części Fed prawidłowo ostrzegły, że polityka jest poza kursem w 2021 r.. Kiedy popełniane są błędy polityczne, sensowne jest prośbę o poradę od tych, którzy sprzeciwiali się tym błędom.
