Peter Tchir z Academy Securities

Tydzień Fed? Duchy zwierzęce?

Podczas gdy wielu zakłada 30 lipca spotkanie FOMC to „bez gnie” A pierwsza obniżka stawki nie jest prawdopodobna dopiero 17 września, to może być błędne. W tym raporcie dotkniemy również „Spirts Animal Spirts”, ponieważ będzie to Następny kierowca gospodarki, nawet bardziej niż rynki.

Ale najpierw sprawdźmy w tym tygodniu treści geopolityczne Akademii.

• Zaczynamy od szybkiej oceny sobotniej nocy Us uderza w Iran.
• To wchodziło w nasz weekend T-raport- Wiele ruchomych części.
  • Podczas gdy to włączyło aktualizację na Bliskim Wschodzie, podkreślił także inne „ruchome części”, z którymi zajmuje się rynek – taryfy, które doradzają prezydentowi, wielki piękny rachunek, Rosja i Ukraina, kwestionujący Fed i sztukę umowy.
  • Tematy te pozostają na pierwszym planie dla gospodarki i rynków.
• We wtorek opublikowaliśmy Pokój poprzez siłę.
  • Nie możemy wystarczająco podkreślić tego raportu, ponieważ konsoliduje nasze podejście do ataków i różnych ścieżek do przodu. Chociaż tydzień może nie wydawać się długim czasem (jednak ostatnio tak jest), przetrwał próbę czasu. Niezależnie od konkurencyjnych narracji w mediach, wierzymy, że to dociera do sedna sprawy.
    • Nie tylko wyrządzono poważne szkody, ale niewiarygodnie potężne przesłanie zostało wysłane nie tylko do Iranu, ale także do wszystkich przeciwników Ameryki.
• Wreszcie opublikowaliśmy również nasze najnowsze Na całym świeciektóry wzrósł pod względem wielkości i zakresu współmiernego do ekspansji naszej geopolitycznej grupy wywiadowczej oraz znaczenia ryzyka geopolitycznego w dzisiejszym świecie.

Trawienie tych informacji wystarczy i prawie moglibyśmy się tutaj zatrzymać, ale chcemy Powtórz nasze poglądy na temat Fed/Stawki i przedstaw nasze podejście do duchów zwierząt.

Czy w tym tygodniu może ponownie kształtować narrację Fed?

W tym tygodniu otrzymujemy wiele danych o pracy. W Doprowadzenie Fed, aby osiągnąć przód Argumentowaliśmy, że każdy „Dobry” Dane miały elementy, które były sprzeczne z „dobrą” narracją i tym ”zły” a nawet “brzydki” Dane obfite.

Nic, ponieważ napisaliśmy ten utwór, daje nam jakikolwiek powód do zakładania, że ​​dane z pracy są lepsze. Jasne, numer nagłówka ankiety establishmentu może ponownie pokonać. Byłoby to sprzeczne z prawdopodobieństwem statystycznym, że tak wielu ekonomistów o ogromnych zasobach, którzy prognozują tę liczbę, jest błędnych (tylko po to, aby udowodnić, że są prawidłowe, gdy wszystkie zmiany trafiły). Jednakże, Istnieje prawdziwe ryzyko, że dane są bardzo rozczarowujące (w tym nasze ciągłe obawy dotyczące obliczania korekt sezonowych).

Wydając rozczarowane, a nawet stosunkowo oswojone „liczby szept”, ryzyko pozostaje rozczarowująca strona danych o pracy.

Wspominaliśmy również dlaczego Uważamy, że obawy dotyczące inflacji Fed związane z taryfami są zawyżone W tym raporcie.

W czwartek dodaliśmy więcej argumentów przeciwko nadmiernie ostrożnym obawom inflacji taryfowej Fed w Wykres przychodów taryfowych.

• Taryfy zebrane do tej pory to Wrzuć w wiadro w porównaniu do wielkości gospodarki.
• Strategie łagodzenia taryfy są zatrudnione na wiele sposobów, co obniży koszty wielu taryf i na pewno opóźnić czas wszystkiego, co można przekazać konsumentowidobrze minęły kilka następnych tygodni (a nawet miesięcy).

W pełni oczekujemy, że rynek zgodzi się z naszym ujęciem do końca danych i cyklu wiadomości w tym tygodniu.

Własny czas trwania

Nadal lubimy mieć czas trwania. Oczywiście wszystko, co opisujemy powyżej (i nasze perspektywy od 3 do 4 cięć w tym roku, potencjalnie zaczynające się w lipcu) popiera ten handel. We wyżej wymienionych wykresach taryfowych podkreślamy przychody generowane przez taryfy i dlaczego jest to dobre do obniżenia rentowności obligacji.

Ostatnio dyskutowano o „Ręgiczne zmniejszenie emisji banknotów i obligacji wyemitowanych przez Departament Skarbu. ”

Podczas gdy trochę się tutaj parafrazujemy (może dużo) Istnieją pewne oznaki, które administracja może zdecydować, że Fed jest błędny, plony są zbyt wysokie i że wydają tylko krótkie obowiązki!

• Idź po to.
  • Raport T doradza firmom, aby przechowywali/zarządzały ich bieżącą emisją zadłużenia, ponieważ uważamy, że stawki mogą obniżyć.
  • Raport T doradza menedżerom aktywów, aby dostali długi czas, ponieważ uważamy, że stawki powinny obniżyć.
  • Jeśli rząd poprosił o naszą opinię, Poparlibyśmy tę decyzję.
  • Nigdy nie rozumieliśmy, dlaczego jedynym kredytobiorcą, który nie skorzystał z ZIRP, był rząd USA. Korporacje zamknięte w niskich plonach tak długo, jak to możliwe. Osoby zamknięte w niskich plonach tak długo, jak to możliwe (dlatego federowe cięcia i wędrówki nie przekładają się na konsumenta tak, jak kiedyś, ponieważ większość Ameryki ma kredyty hipoteczne poniżej 3%).

Jeśli ten pomysł zyskuje przyczepność, Poszukaj krzywych do spłaszczenia i czasu trwania, aby przewyższyć (I to tylko oprócz wszystkich innych powodów, dla których nam się podobało).

Jasne, przy 4,27%, 10s nie „krzycząc zakup”, które były kilka tygodni temu, ale powinny dryfować w kierunku 4,1%, z wieloma katalizatorami, które mogą zmusić pozostałe szorty do pokrycia.

Duchy zwierząt

Z amerykańskimi akcjami na najwyższych poziomach, widzieliśmy, jak duchy alkoholowe wpływają na inwestorów. Nie jest jasne, jak bardzo uderzyli w korporacyjną Amerykę, a nawet amerykański konsument.

• Korporacje wydają się zadowolone, że inwestują mocno w sztuczną inteligencję. Ale ile przeciętna firma inwestuje z dala od tego?
  • Mały i średni Firmy wydają się szczególnie ograniczone.
• . Dane konsumenckiechoć na ogół jest jeszcze silny, wydaje się wykazywać pewne linie błędów (nie pęknięcia, ale linie uskoków).
• Przy niewielkim odrzuceniu omówiliśmy koncepcję, która bez względu na to, co według ciebie, obecna gospodarka i polityka dla Twojej firmy, Istnieje uprzedzenie, aby działać nieco bardziej zachowawczo.
• Wydatki jednej firmy to przychody innej firmy. Uproszczone i banalne, ale prawdziwe.

Rynek może nadal dobrze sobie radzić, jeśli administracja może odblokować duchy zwierząt w gospodarce. Wydaje się, że jesteśmy na granicy tego.

• Atak na Iran Daje pewne stopień pewności co do siły Ameryki. Może to generować pozytywne „wibracje” i może cofnąć niektóre szkody wyrządzone amerykańskiej marce.
  • Sukces NATO Coraz więcej wydatków dobrze pasuje do tej narracji.
• . Wielki piękny rachunek. Twierdziliśmy, że to, co faktycznie przekazuje się, jest mniej ważne niż przekazanie czegoś przez „normalne” przepisy. Nie zarządzenie wykonawcze. Izba i Senat zatwierdzający projekt ustawy i przekształcenie go w prawo to wielka sprawa (do cholery, nawet duża, piękna oferta). Będzie mnóstwo czasu na kłótnię o kosztach, zwycięzcach, przegranych itp., Ale przekazanie tego powinno pomóc duchom zwierząt.
• Krajowa produkcja bezpieczeństwa narodowego. Deregulacja. Po raz kolejny skupimy się na tym później w tygodniu, ale może to być ogromny przyspieszenie, jakiego potrzebuje gospodarka.
• Taryfy to dzika karta. Więcej przerwy, a nawet kilka ofert – wszystko dobrze. Więcej zagrożeń, eskalacji itp. I moglibyśmy cofnąć część dobra.

Rynki będą potrzebować „duchów zwierząt”, które już wystawili, aby odebrać gospodarkę. Istnieje wiele powodów, aby sądzić, że może się to zdarzyć, a polityka taryfowa prawdopodobnie stanowi największe zagrożenie (nie powinno być, ale jak widzieliśmy w piątek po południu).

Dolna linia

Dane dotyczące miejsc pracy i narracja na temat inflacji w tym tygodniu powinny mieć duży wpływ na Fed pod koniec miesiąca.

Ponowne rozwinienia duchów zwierząt w całej gospodarce jest prawdopodobnie konieczne, aby uzasadnić obecne poziomy rynku, ale będzie to zależeć od kierunku, w którym administracja zmierza na kilku frontach. Obecnie wydaje się, że pochylają się w kierunku kroków, które zmieniają ostrożność na emocje.

Miłego weekendu Dziękujemy za umożliwienie Akademii możliwości pomocy w poruszaniu się w tych niesamowicie trudnych czasach.