Autor: Lance Roberts przez realinvestmentadvice.com,

Istnieje wiele narracji opartych na mediach na temat wpływu taryf na gospodarkę i rynki.

Większość z nich jest niezwykle niedźwiedzi, przewidując absolutnie najgorsze możliwe wyniki. Dla zabawy zapytałem Chatgpt, jaki będzie prawdopodobnie oczekiwany wpływ taryf Trumpa. Oto odpowiedź:

„Jedną z bezpośrednich konsekwencji zwiększonych taryf są wyższe ceny konsumentów. Taryfy działają jako podatek importowy, a firmy, które polegają na towarach zagranicznych, często przenoszą te koszty konsumentom. Może to prowadzić do wyższej inflacji, szczególnie w elektronice, samochodach i towarach gospodarstwa domowego, w których Chiny odgrywają dominującą rolę w łańcuchach dostaw.

W dłuższej perspektywie taryfy Trumpa mogą przyczynić się do stagflacji– Wzrost gospodarczy w połączeniu z trwałą inflacją – jeśli firmy starają się dostosować. Podczas gdy zamierzonym celem jest przywrócenie miejsc pracy i produkcję do USA, szersze ryzyko gospodarcze sugerują, że taryfy mogą ostatecznie spowolnić wzrost i podnieść koszty dla amerykańskich konsumentów i firm. ”

Aby sprawdzić, czy Chatgpt ma poprawne w swojej ocenie, potrzebujemy odpowiedniej definicji „Stagflacja”.

W szczególności większość analiz „Stagflation” Z czego Chatgpt narysował odpowiedź, wyklucz trzeci element definicji – bezrobocie. Podczas gdy osoby próbujące sprzedać złoto lub używać „Stagflacja” Nagłówki do kliknięcia, wygodnie pomijają najważniejszy składnik definicji. Jak pokazano, podczas pierwszej administracji Trumpa wpływ taryf na inflację nie był tym, co sugerują media. W poprzednim okresie inflacja była uśredniona blisko 2% docelowego celu Fed. Jednak, jak należy się spodziewać, inflacja wzrosła w odpowiedzi na bardziej niezawodne stopy wzrostu gospodarczego i odwrotnie.

Jednak wbrew „Stagflat-istas” Wpływ taryf nie doprowadził do wzrostu bezrobocia. W tym okresie stopa bezrobocia spadła do jednego z najniższych rekordów. Jednocześnie gospodarka nadal się rozwijała.

Pomimo niedawnych obaw rynkowych dotyczących wpływu taryf, nasze poprzednie doświadczenie sugeruje to „Stagflacja” Prawdopodobnie nie będzie. Powód, jak wyjaśniono wcześniej w „Trumpplation” Czy to:

„… Bliższe badanie ujawnia, że ​​inflacja może nie wzrosnąć tak dramatycznie, jak się obawiano. Normalizacja łańcuchów dostaw, stabilizowanie cen energii, ewoluujące nawyki wydatków konsumentów oraz tło spowolnienia globalnego wzrostu gospodarczego wskazują na dalszą presję na inflację. Ponadto dowody historyczne pokazują, że wysoki dług i deficyty częściej przyczyniają się deflacja niż inflacja. ”

Ale co z wpływem taryf na giełdę?

Taryfy i reakcja giełdowa

Podczas gdy Chatgpt odpowiedział najnowszą narracją i nie udało się przejrzeć wyników ekonomicznych podczas poprzedniego Trumpa „Wojna handlowa” Co z wpływem taryf na giełdzie i zmienność? Oto perspektywy Chatgpt

„Początkowo rynek akcji prawdopodobnie reaguje negatywnie na nowe taryfy, szczególnie w sektorach bardzo zależnych od handlu międzynarodowego. Wyższe koszty importu i zagrożenie taryfami odwetowymi mogłyby rozważyć nastroje inwestorów, zwiększając niepewność. Ostatnia ważna eskalacja taryfowa w ramach Trumpa w 2018 r. Spowodowała ostre poprawki rynkowe, ponieważ inwestorzy wycenili ryzyko wolniejszego globalnego wzrostu i kompresji marży korporacyjnej. Jeśli historia się powtórzy, może wystąpić podobna reakcja rynkowa, a sektory cykliczne, takie jak przemysł, technologia i towary konsumpcyjne, napotykają najwięcej presji.

W zeszłym tygodniu omówiliśmy “Zamieszanie taryfowe ” To wstrząsnęło rynkami. Wiele nagłówków sugeruje, że taryfy Trumpa spowodują kolejną poważną katastrofę rynkową. Może tak jest. Zawsze istnieje możliwość „Coś pęknięcia”. Jednak, jak sugeruje Chatgpt, spojrzenie na pierwszą kadencję Trumpa pokazuje, jak rynki zareagowały jako Chiny „Wojna handlowa” rozwinięty.

Po przejściu „Obniżki podatków i ACT ACT ” Rynek wzrósł na najwyższe poziomy. Wyceny zostały podwyższone, a Fed rozpoczął kampanię na rzecz kursowania stawek. W tym samym czasie Trump rozpoczął pierwszą eskalację wojny handlowej z Chinami. W ciągu najbliższych 18 miesięcy rynek handlował w bardzo szerokim zakresie handlowym, ale pozostał w stałym liniowym trendzie wzrostu, który był wyższy.

Jak wspomniano w „Zamknij swój entuzjazm” W tym roku może być bardzo podobny do tego, co widzieliśmy podczas pierwszej wojny handlowej z atakami zmienności. Jak pokazano, w miarę rozwoju różnych aspektów wojny handlowej wpływ taryf spowodował krótkoterminowe skoki zmienności, gdy inwestorzy stawili działania i ich potencjalne konsekwencje na rynku. Jednak te skoki zmienności były krótkotrwałe, ponieważ wpływ taryf został szybko wchłonięty.

Pomimo zapory negatywnych nagłówków, obaw o wpływ inflacyjny i wyniki gospodarcze, rynek ostatecznie przetrwał wojnę handlową. Jak to często bywa w przypadku bardziej tragicznych prognoz, najgorsze potencjalne wyniki nie pojawiły się. Nie można zaprzeczyć, że „Wojna handlowa” wywołał znaczną zmienność, co utrudniało inwestorom „Zostań na kursie”. Jednak z perspektywy czasu widzimy teraz, że te skoki zmienności zapewniły inwestorom powtarzające się możliwości zakupu na pobieranie akcji po niższych cenach.

Czy ten czas będzie taki sam? Może. Jednak jednym aspektem, który może być bardzo ważny do rozważenia, jest Zarobki korporacyjne.

Wpływ taryf na zarobki korporacyjne

Ryzyko „Stagflacja” jest prawdopodobnie zbyt przesadzony, biorąc pod uwagę ciągłą siłę raportów o zatrudnieniu i niskie stopy bezrobocia. Ponadto, podczas gdy wpływ taryf prawdopodobnie zwiększy zmienność, rynek prawdopodobnie wytrzyma ten wpływ. Jednak ryzyko, które jest różne, to połączone ryzyko zawyżania się i wysokich oczekiwań wzrostu zysków korporacyjnych.

Obecnie oczekiwania dotyczące wzrostu zarobków w 2024 r. Są wysoce optymistyczne i odbiegały od długoterminowego trendu wzrostu. (Czytać „Czy oczekiwania zwrotu są zbyt wysokie” Aby uzyskać dokładniejszą dyskusję na temat związku między zarobkami a wzrostem gospodarczym.)

Kiedy Trump objął urząd podczas pierwszej kadencji, oczekiwania zarobków były poniżej długoterminowego trendu wykładniczego. Tak nie jest dzisiaj, powodując, że rynek jest narażony na bardziej znaczące rozczarowanie.

To samo dotyczy zarówno wycen zarobków końcowych, jak i do przodu. Na podstawie najbardziej optymistycznych, korzystając z zarobków operacyjnych, Trump wszedł do swojej pierwszej kadencji z wyceną przy zaledwie 18 -krotnych zarobkach do przodu. Obecnie najbardziej optymistyczna forma miar wyceny wynosi 24,5x, jeden z najwyższych poziomów od 1985 r.

To pochodzenie ma kluczowe znaczenie dla naszej dyskusji na temat ryzyka rynkowego na temat wpływu taryf w przyszłości.

Najbardziej bezpośredni wpływ taryf będzie miało na zarobki korporacyjne, ponieważ firmy, które opierają się na imporcie, będą musiały stawić czoła rosnącym kosztom. Nie bierz tego oświadczenia lekko. Obecnie 41% przychodów korporacyjnych pochodzi z eksportu towarów i usług. Jednak, jak wspomniano powyżej, zdolność przekazywania tych taryf na konsumentów jest prawdopodobnie ograniczona. Jak wspomniano powyżej, inflacja konsumentów nie była w dużym stopniu obecna podczas naszego pierwszego doświadczenia z taryfami. Istnieje jednak ryzyko, że taryfy mogą osłabić popyt konsumentów w środowisku wysokiej jakości i wrażliwej na inflację, które niewątpliwie różni się od pierwszego terminu Trumpa. Dlatego, jeśli firmy nie mogą w pełni zrównoważyć kosztów związanych z taryfą, może to spowodować zmiany w dół zarobków.

Podczas pierwszej kadencji Trumpa 3-miesięczna stopa zmiany zarobków sugeruje, że istnieje ryzyko, że firmy nie przekazują taryf dla konsumentów. Ponownie, dlatego inflacja spadła, podważając bardziej niedźwiedzi perspektyw.

Przy bardzo podwyższonych wycenach i oczekiwaniach zarobków wpływ taryf może prowadzić do bardziej znacznego rozczarowania perspektywami. Jak widzieliśmy wcześniej, podczas gdy taryfy nie doprowadziły do ​​inflacji ani „stagflacji”, wywołały poważniejsze pojedynki zmienności i zmniejszenia zwrotu rynku.

Tym razem ryzyko tego samego wydaje się prawdopodobne.

Nie mamy wielu historii dotyczących taryf i giełdowego. Prawdopodobnie najlepsze jest jednak unikanie narracji opartych na mediach i skupienie się na zarządzaniu portfolio. Jak ostrzegaliśmy wcześniej, nagłówki mediów są często błędne.

„To nie znaczy, że rzeczy się nie zmienią w przyszłości. Jednak użycie nagłówków medialnych do podejmowania decyzji dotyczących portfela wielokrotnie okazało się słabo. Jeśli najnowsza zmienność rynkowa obciąża cię i „czujesz”, że musisz „coś zrobić”, podejmiesz bardzo małe kroki ”.

1. Dokręć poziomy stop-loss do obecnych poziomów wsparcia dla każdej pozycji.

2. Portfolio hedgingowe przeciwko znacznym spadkom rynku.

3. Weź zyski w pozycjach, które były wielkimi zwycięzcami

4. Sprzedaj laggards i przegrani

5. Zbierz gotówkę i portfele zrównoważenia w celu celowania.

„Jak widzieliśmy w poniedziałek, podejmowanie niewielkich kroków w celu zmniejszenia ryzyka portfela może teraz pomóc Ci w pogodzie ostre wydarzenia rynkowe. Pamiętanie, że zarządzanie portfelem nie jest procesem „all lub żadnego”, ma kluczowe znaczenie. Chodzi o pozycjonowanie siebie w celu zminimalizowania decyzji emocjonalnych, abyś mógł znaleźć „szansę, która istnieje w kryzysie”.

Na razie ryzyko „stagflacji” jest prawdopodobnie zbliżone do zera, a ryzyko znacznego wzrostu inflacji jest prawdopodobnie podobne.

Jednak ryzyko bardziej niestabilnego rynku, ponieważ oczekiwania i wyceny zarobków są skłonne za rzeczywistość, jest prawdopodobnie zdarzeniem o wysokim prawdopodobieństwie w tym roku.

Odpowiednio handlować.