Krzysztof Adamczyk
Krzysztof Adamczyk, to doświadczony dziennikarz ekonomiczny z imponującym dorobkiem w analizie…
CI Holdings Berhad’s (KLSE: CIHLDG) Dane o zdrowych zyskach nie zawierały niespodzianek dla inwestorów. Uważamy, że akcjonariusze dostrzegli pewne niepokojące czynniki wykraczające poza ustawowe zyski.
Jak wiedzą już maniacy finansów, współczynnik memoriałowy z przepływów pieniężnych jest kluczowym miernikiem oceny, jak dobrze wolne przepływy pieniężne (FCF) firmy odpowiadają jej zyskom. Mówiąc najprościej, współczynnik ten odejmuje FCF od zysku netto i dzieli tę liczbę przez średnie aktywa operacyjne firmy w tym okresie. Wskaźnik pokazuje, o ile zysk firmy przewyższa jej FCF.
W rezultacie ujemny wskaźnik memoriałowy jest pozytywny dla spółki, a dodatni współczynnik memoriałowy jest negatywny. Chociaż dodatni współczynnik naliczania przychodów, wskazujący na pewien poziom zysków niepieniężnych, nie stanowi problemu, wysoki wskaźnik naliczania jest prawdopodobnie złą rzeczą, ponieważ wskazuje, że zyskom papierowym nie towarzyszą przepływy pieniężne. Cytując artykuł Lewellena i Resutka z 2014 r., „firmy z wyższymi rozliczeniami międzyokresowymi będą zazwyczaj mniej rentowne w przyszłości”.
W ciągu dwunastu miesięcy do czerwca 2025 r. CI Holdings Berhad odnotował wskaźnik memoriałowy na poziomie 0,38. Co do zasady źle wróży to przyszłej rentowności. Oznacza to, że spółka nie wygenerowała w tym czasie ani krzty wolnych przepływów pieniężnych. Mimo że spółka odnotowała zysk w wysokości 68,9 mln RM, spojrzenie na wolne przepływy pieniężne wskazuje, że w zeszłym roku faktycznie wygenerowała ona 179 mln RM. Warto zauważyć, że CI Holdings Berhad rok temu wygenerował dodatni FCF w wysokości 302 mln RM, więc przynajmniej robił to w przeszłości. Dobra wiadomość dla akcjonariuszy jest taka, że wskaźnik memoriałowy CI Holdings Berhad był w ubiegłym roku znacznie lepszy, więc tegoroczny słaby odczyt może po prostu wynikać z krótkoterminowego niedopasowania zysku do FCF. W rezultacie część akcjonariuszy może szukać silniejszej konwersji gotówki w bieżącym roku.
Notatka: zawsze zalecamy inwestorom sprawdzenie siły bilansu. Kliknij tutaj, aby przejść do naszej analizy bilansu CI Holdings Berhad.
Jak pisaliśmy powyżej, naszym zdaniem wyniki CI Holdings Berhad nie były wspierane przez wolne przepływy pieniężne, co może niepokoić część inwestorów. W rezultacie uważamy, że może się zdarzyć, że bazowa siła dochodowa CI Holdings Berhad będzie niższa niż jej zysk statutowy. Z przyjemnością odnotowujemy, że EPS przynajmniej w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy zmierza we właściwym kierunku. Celem tego artykułu była ocena, na ile możemy polegać na tym, że zarobki ustawowe odzwierciedlają potencjał firmy, ale jest dużo więcej do rozważenia. Tak więc, choć jakość zysków jest ważna, równie ważne jest rozważenie ryzyka, na jakie na tym etapie stoi CI Holdings Berhad. Na przykład CI Holdings Berhad 3 znaki ostrzegawcze (i 1, który jest trochę nieprzyjemny) uważamy, że powinieneś o tym wiedzieć.
